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[国君修筑韩其成]中国铁建:政治局会议撑持基建看好二季度挑速,PE5.3倍几近10年新矮_国君修筑韩其成/陈乐

原标题:[国君修筑韩其成]中国铁建:政治局会议撑持基建看好二季度挑速,PE5.3倍几近10年新矮_国君修筑韩其成/陈乐

文:韩其成/陈乐

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导读:

国君修筑韩其成/陈乐认为:政治局会议强调添大宏不都雅政策调节力度,新添专项债看不息向基建倾斜,看好公司订单业绩一连高添长,现在展望PE估值仅5.3倍清晰矮估。

事件:

2月12日政治局会议听取相关新冠肺热疫情汇报、分析现象和安下班作,挑出了要统筹疫情防控与经济社会秩序恢复的庞大判定。

评论:

1、维持添持。政治局会议强调添大宏不都雅政策调节力度,新添专项债看不息向基建倾斜,十三五末了一年需赶工期,公司订单保障倍数近4倍/新签看一连高添长,维持展望2019-21年EPS 1.52/1.72/1.93元添速15/13/12%,维持现在的价14.74元,现在的价对答20/21年8.6/7.6倍PE,维持添持。

2、政治局会议强调添大宏不都雅政策调节力度,财政部追添下达新添地方债8480亿元。1)政治局会议挑出:要添大宏不都雅政策调节力度;要更好发挥积极的财政政策作用;要保持郑重的货币政策变通适度;要聚焦重点周围,优化地方当局专项债券投向,添快推动建设一批庞大项现在;2)2020年两大现在的收官之年经济添长有底线,服务业/社零等受疫情影响较高,疫情终结后基建看发力稳经济稳就业;3)财政部挑前下达2020年新添地方债8480亿元(专项债2900亿元),累计18480亿元;4)现在累计发走新添专项债超7000亿元(2019年1-2月3078亿元), 骰宝平台投向基建比例超65%(2019年不敷三成);5)新添专项债看不息向基建倾斜,叠添LPR下走预期利好基建挑速。

3、公司已在有序复工,全年影响有限,看好订单一连高添长。1)Q1是传统施工淡季占比矮,后续可经由过程赶工期追回进度,且发改委/交通部请求重点项现在尽早复工,若疫情在2月得到限制全年内心性影响有限;2)为对冲疫情影响或启动更众主要基建项现在添大投资力度,在铁路轨交周围公司实力强市占率高将受好;此表考虑基建资金来源看修复/十三五末了一年需赶工期/交通强国等催化,看好公司2020年新签署单一连高添长。

4、展望PE仅5.3倍几近10年新矮,业绩/现金流将一连好转趋势。1)2020年展望PE仅5.3倍几近10年新矮(最矮为2014年4.3倍/平均为10.5倍)、2)2019Q4末基金持仓1.33%较矮,考虑公司为央企始家公布子公司铁建重工分拆上市预案,估值看获挑振;3)公司在手订单丰沛(保障倍数近4倍)/订单组织优化(非铁路/非工程占比升迁)助盈余改善/新签看一连高添(2019年新签添速27%),2020年业绩看保持高添速;4)吾们判定公司2020年经营现金流好于上年,2021年亦将维持较好程度;5)公司拟引进宁靖人寿等8家战投,债转股将降矮欠债率。

5、中间风险:疫情扩散、基建投资不敷预期、资金面转紧等

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